方正證券啟動整合 民族證券財報仍未並表
在經歷瞭長達一年的“宮鬥連續劇”之後，方正證券與民族證券的這場內鬥風波終於告一段落。
8月19日晚間，方正證券公告稱，鑒於民族證券出現20.5億元自有資金投資違規、2015年分類監管評級為CCC、監管部門對民族證券采取行政監管措施，以及數名高管失聯等問題，已經對其日常經營產生巨大影響。公司作為民族證券唯一股東，立即啟動與民族證券的整合工作。
同時披露稱，“趙大建因年齡原因主動提出不再擔任新一屆民族證券董事”，方正證券董事何亞剛接替趙大建擔任民族證券董事長。“從趙大建主動提出不再擔任民族董事，就幾乎可以看出事態基本平息，方正會全面接管民族。” 曾任職方正證券的一位券商人士告訴時代周報記者。
民族證券的整合工作曾因股東紛爭而擱淺，並一度對簿公堂，如今終於走向正軌；而業務互補優勢明顯的方正證券和民族證券，最終的整合效果是否能夠達到1+1 2仍是未知數。
此外，由於方正證券自重組後並未實際控制民族證券，民族證券的財務報表一直沒有合並到母公司中。在8月29日最新發佈的中報中，方正證券仍未將民族證券並表。
民族證券核心人物主動請辭
方正證券方面表示，與民族證券的業務整合，遵循先易後難、先前臺後後臺的原則，以業務整合為先導，資產、人員跟著牌照、業務走，整合過程中切實維護好客戶與員工利益。
而整合的第一步，便是改選瞭民族證券新一屆董事會、監事會及高管人員。新一屆6名董事會成員中，分別各有3位來自方正證券和民族證券。
其中，最大的調整是民族證券核心人物趙大建不再擔任董事長，由方正證券董事何亞剛接任。方正證券稱，趙大建因年齡原因主動提出不再擔任新一屆民族證券董事，建議聘請趙大建任民族證券名譽董事長。
除瞭人員整合，業務上的整合會遵循怎樣的原則？此前，在雙方獲批重組之初，方正證券前任董事長雷傑曾對媒體表示，“未來在證監會允許的過渡期內，我們會將民族證券發展成為一個投行業務子公司，其他的業務會陸續地整合到方正證券中去。”而據接近方正證券人士透露，上述隻是初步想法，未必一定成行。
不過，在今年1月份，方正證券確認雷傑失聯，此後在雷傑失聯期間的“代董事長”何其聰在3月份正式成為新任董事長。那麼整合方向是否還延續之前的思路？對此，方正證券董秘辦人士對時代周報記者表示，“未來肯定是向這個方向來發展，對民族證券的定位就是投行子公司，同時我們會成立相應的工作組，研究各個條線的整合方案”。
值得一提的是，雷傑自失聯之後一直杳無音訊，電話無法接通。而近期時代周報記者致電雷傑時，電話已能夠接通，但當時代周報記者問及方正民族整合的相關問題時，對方隨即掛斷電話。
反對票難起風波
啟動整合，“內鬥”就此落下帷幕，然而平靜的表面下卻似乎仍藏有暗湧。
曾任職方正證券的一位券商人士告訴時代周報記者：“目前各方的利益已經達成瞭妥協和平衡，但內部矛盾依台中市抽化糞池然會有，畢竟雙方‘鬥’瞭這麼長時間，感情‘破裂’過，現在回過頭來整合不會一下子就變得非常和諧，所以還是可能存在一些阻力的。”
阻力從董事會議案的投票結果便可見一斑。根據公告，方正證券8月19日的董事會共通過瞭4個議案，分別是推進整合的議案、董事會監事會換屆的議案、聘任民生證券原董事徐子兵擔任執行委員會委員以及聘任民生證券現任高管彭子瑄擔任副總裁。
不過，董事陳曉龍對上述四個議案全部投瞭反對票。出生於1963年的陳曉龍是方正證券第二大股東政泉控股的總經理，在民族證券成為方正證券全資子公司之前，政泉控股是民族證券的第一大股東。在方正證券目前的董事會成員中，陳曉龍是政泉控股方面僅存的“碩果”。
而對於董事會監事會換屆的議案，民族證券原董事長趙大建和獨立董事黃衛平均投瞭棄權票。趙大建認為，該議案“應充分考慮民族證券原股東的利益，這樣更有利於公司重組的順利推進。”黃衛平則在表示支持方正民族整合及民族董事會監事會換屆的同時指出，“過渡期間，還是以趙大建先生為董事長宜於平穩過渡。”
此外，在8月28日董事會通過的議案中，陳曉龍對聘任方正證券董秘熊鬱柳擔任副總裁的議案再一次投瞭反對票。
“其實從趙大建主動提出不再擔任民族董事，就幾乎可以看出事態基本平息，方正會全面接管民族。陳曉龍的反對票更多的是一個態度，對實際的議案通過沒有構成影響。”上述人士稱。
方正中報仍未並表民族
值得一提的是，此前，由於方正證券自重組後並未實際控制民族證券，民族證券的財務報表一直未合並到母公司中。
此前，2014年年報，方正未將民族並表，對其原因的回應是未能實現民族證券控制權的轉移。盡管方正證券對外稱，未合並子公司報表不影響母公司業績。但事實上，如果民族證券在去年年報中能夠並表，則會為上市公司業績增色；同時，股東糾紛也在一定程度上拖累瞭方正證券的業績。
而在8月29日最新發佈的2015年中報中，民族證券的財務報表仍未並表。方正證券對此解釋稱，2014年8月公司社區公寓大廈抽肥完成瞭對中國民族證券有限責任公司的股權收購事宜，但因未滿足《企業會計準則》規定的控制條件，尚未將其納入合並范圍，亦未形成重大影響，故列於可供出售進行核算。
中報顯示，2015年1-6月，方正證券實現營業收入56.19億元，較上年同期增長189.64%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤29.26億元，較上年同期增長273.16%。
而根據證券業協會未經審計財務報表數據統計，上半年，125傢證券公司實現營業收入3305億元，同比增長255%；實現凈利潤1532億元，同比增長374%。其中，22傢上市證券公司2015年度上半年經營數據的統計結果顯示，上半年上市券商合計實現營業收入1737.48億元，實現凈利潤846.93億元，同比增長280.13%和358.05%。
也就是說，無論是營各級學校抽化糞池收增長還是利潤增長，方正證券的業績均低於券商業整體平均水平以及上市券商平均水平。
而一旦民族證券的財務信息並表，方正證券的報表將會好看很多。根據上市券商公佈的2014年年報數據統計，模擬合並民族證券後的方正證券凈資產達到307億元，在上市券商中排名由第11位提升至第7位，將跨入第一梯隊。
上海私募青騅投資經理對時代周報記者指出，“此前華泰和聯合整合並未形成1+1 2。一方面由於兩者營業部重疊太多，另一方面在整合投行業務時，投行團隊有一部分出走。現在方正和民族最終整合的效果會怎麼樣還不好說，但方正和民族的業務互補優勢是比較明顯的”。
資料顯示，方正證券的業務區域主要集中在湖南和浙江兩地，而民族證券的營業部網點主要集中在西南和東北兩個區域；投行業務是方正證券的主要短板，而民族證券的投行和資管業務相較方正證券更具優勢。也就是說，單從業務整合來看，方正證券與民族證券前景可期。前提是，股東鬥爭能夠塵埃落定，人事協同推進。
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